中药石决明 清华大学教授田轩:激励创新须保证宏观上连续完整稳定的政策

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由中国金融四十人论坛(CF40)主办、浙商银行独家支持的《2018径山报告》(下称《报告》)9月22日在杭州发布。

中药石决明 清华大学教授田轩:激励创新须保证宏观上连续完整稳定的政策

清华大学五道口金融学院副院长田轩在发布会上指出,中国金融市场和金融体系还有很多不适合技术创新的方面,所以希望在未来3-5年,甚至更长一段时间,能够建立起一整套金融生态环境、法律制度的环境,能够让它自我循环、自我运作起来,更好激励技术创新。

田轩表示,《报告》从宏观角度讲更加关注制度,创新须保证宏观上连续完整稳定的政策首先关注的是金融市场化。得到的最大启示就是要扩大开放金融市场,鼓励国外机构投资者进来。提高直接融资的比重,发展多层次资本市场。

发现资本市场比较发达的国家,它的创新水平会更高。信贷发展比较发达的国家,创新水平会比较低

。特别是对那些资本密集型的产业和外在财务比较依赖的产业,应该推行的是直接融资,以市场为导向的直接融资。

田轩研究发现,政策对于创新没有什么影响。也就是这个国家政策偏左一点,偏右一点,偏激进还是保守,对于创新影响不大,企业家都是非常聪明的,他们可以调整自己的投资决策去适应政策。但影响最大的是政策的不确定性,也就是当企业家们不知道未来政策是偏左、偏右、偏激进还是保守时,企业家们能做的事情就是等待观望,做短期计划,而不能做长期规划。中药石决明 而创新恰恰是一个长期的投资,所以我们要想

激励创新,中药石决明 必须要保证一个宏观上连续、完整、稳定的政策,给市场形成连续、稳定、中药石决明 清华大学教授田轩:激励完整的预期。

建立一个创新的生态系统,形成一个协同区域效益,这也是基于一篇学术论文,发现高新科技园区有的行政负担降低,能够有更好的融资支持,更好的人才培养,更加激励创新。

中观市场层面上,中药石决明 应更加考虑对于失败的容忍,不能用传统绩效工资激励创新。学术研究发现,更好激励创新是这样契约的组合,

短期内对失败有高度的容忍,长期对创新成功有高额回报。只有这样的创新契约组合,才能更好激励创新

最后在微观层面,田轩尤其强调企业风险投资,和企业风险投资对应的是传统意义上独立的风险投资,比如说红杉资本等。企业风险投资是指一个大型企业,如Google、英特尔、百度、阿里设立一个投资部,帮助背后的母公司进行战略布局,中药石决明 不以追求财务回报为前提。它的逻辑就在于不追求短期利益,更多是战略的考量,所以对于失败高度容忍。田轩也谈到了公司治理,他表示一个上市公司要进行长期的投资,风险非常大,不确定性非常大。如果门口有很多野蛮人时时刻刻在觊觎上市公司控制权,就没有办法专注于长期创新,不得不专注于短期业绩表现。很多创新性企业,比如Google、Facebook、小米、阿里、百度,它们都是双层股权结构。这样的话,上市公司就不用担心短期业绩压力,不用担心背后的冷箭,从而更加专注长期创新。

综合来讲,宏观制度、中观金融市场、微观企业战略,要打成一个组合拳,形成一个生态系统。最核心的一点,无论做什么样的金融创新,最后都要去激励技术的创新,要让市场在资源配置当中起到最核心的作用。图片源于网络 本文来源:中国青年网 不代表本站的观点和立场。中药石决明 清华大学教授田轩:激励创新须保证宏观上连续完整稳定的政策

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